易游yy是在国外吗:周期拐点迟迟未现前三季度海天精工陷“增收不增利”僵局

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  宏观环境的寒意持续蔓延，10月制造业PMI录得49.0%，较9月的49.8%进一步下滑，连续七个月徘徊在荣枯线以下，制造业主要指数走弱，核心症结仍是有效需求疲软的格局未获明显改善。

  而身处行业漩涡中心的海天精工，同样未能幸免。在行业竞争持续白热化、平均利润率长期维持低位的双重枷锁下，这家机床有突出贡献的公司正被动承受着周期下行与市场博弈的双重压力，经营业绩陷入短期承压的困境。

  数控机床行业既是支撑制造业升级的“工业母机”赛道，也是典型的周期性、技术密集型与资金密集型行业。

  近年来，机床行业正遭遇需求端与供给端的双重挤压。从需求侧看，房地产、基建投资乏力对机床需求的拉动作用有限，而制造业企业投资信心不足，资本开支意愿减弱，即便出口市场保持增长，但占比仍小，难以对冲内需下滑的压力。

  中国企业资本联盟副理事长柏文喜在接受《华夏时报》记者正常采访时判断，2025年行业复苏预期落空，核心制约因素并非库存或设备更新周期，而是下游需求的持续低迷。

  而供给端的竞争尤为激烈。海天精工董事会秘书谢精斌在回答本报记者提问时指出，公司面临着来自国内外企业的双重竞争压力：一方面要继续缩小与国际高端机床企业的技术差距，另一方面，随着国内民营经济的发展，上规模、有特色的非公有制企业逐步涌现。

  谢精斌进一步分析道：“特别是2020年下半年以来，国内机床企业普遍提升了产能、扩充了产品谱系，进而加剧了市场之间的竞争。”

  从目前市场情况去看，行业竞争最终传导至价格层面，企业间“以价换量”的现象屡见不鲜，导致整体企业端利润率持续承压。

  根据天眼查工商信息，成立于2002年的海天精工已成长为国内机床行业的有突出贡献的公司。其专注于高端数控金属切削机床的研发、生产与销售，产品涵盖龙门加工中心、卧式加工中心、立式加工中心等核心品类。

  据公开信息，海天精工龙门加工中心市占率超25%，“重型龙门”市占率更是高达80%，企业经营阵列及产品处于行业头部。

  2016年登陆上交所后，海天精工通过募资扩大产能和研发投入，逐步构建起完善的产品矩阵，并启动全球化布局，在马来西亚、德国、塞尔维亚等地推进海外项目建设，2025年4月马来西亚吉隆坡应用展示中心正式开业，深化东南亚市场渗透。

  作为行业龙头，海天精工的市场地位和成本控制能力相对突出。柏文喜指出，尽管公司净利润同比下滑，但仍排名行业第一，这背后是其规模化经营优势与相对完善的供应链管控体系。

  不过，海天精工的经营仍难以脱离行业大环境的影响。海天精工董事兼总经理王焕卫在回复记者提问时表示：“近两年，国内外宏观环境错综复杂，下游整体需求不稳定，行业间竞争持续加剧，行业平均利润率保持低位，公司纯收入能力出现下降。”

  从行业整体格局来看，当前国内工具全行业企业超1.6万家，市场高度分散，工业母机行业CR5（前五名企业市场占有率）不足40%，远低于德日等发达国家40%以上的集中度。

  这种分散格局导致中低端产能过剩，同质化竞争非常激烈，而高端产品供给不足，数控系统、精密轴承等核心部件仍存在较高进口依存度。

  王焕卫续称，长久来看，公司虽为国内机床品牌的行业龙头，但国内外的市场占有率仍处于较低水平。

  海天精工虽为龙头，但也面临着同样的结构性难题——产品结构以中高端为主、高端占比有限，在价格战背景下，难以像德日企业那样通过技术壁垒维持产品溢价。

  柏文喜认为，这种高端占比偏低的结构性短板，削弱了企业的抗周期能力，也是其“增收不增利”的重要原因之一。

  财务多个方面数据显示，期内实现盈利收入25.21亿元，同比仅增长1.13%；归母净利润3.38亿元，同比大幅度地下跌16.39%；毛利率同比下降0.97个百分点至25.98%，净利率也下降2.78个百分点至13.42%。

  今年利润端的下滑已持续三个季度，反映出行业周期下行对企业盈利的显著冲击。

  从单季度数据分析来看，第三季度公司营收8.58亿元，同比增长5.38%，较前三季度整体增速有所提升；净利润1.01亿元，同比降幅较第二季度收窄至8.73%。

  对于这种营收增速与利润降幅的“剪刀差”收窄，市场普遍关注是否意味着盈利端已出现环比改善的拐点。

  但王焕卫则给出了相对谨慎的回应：“单季度的同比数据表现与基数有较大关系。从今年第三季度经营数据上看，公司收入端保持平稳，但利润率仍持续承压。”

  海天精工当前“增收不增利”并非孤例，而是机床工具行业在周期底部阶段的普遍现象。2025年以来，行业整体需求疲软、价格竞争加剧，导致毛利率普遍承压

  深入分析业绩表现，海天精工的“增收”主要得益于其规模化经营策略与市场占有率的维持。面对行业竞争加剧，其坚持规模化经营路线，通过合理定价策略维持产能利用率和市场占有率，避免在周期底部被边缘化。

  柏文喜认为，这种“以价换量”的策略是行业需求疲软下的被动选择，从短期来看具有合理性和必要性，但长久来看存在多重风险。“若持续过久，可能压低行业整体盈利中枢，形成恶性价格竞争；延缓落后产能出清，加剧结构性过剩；同时削弱企业研发投入能力，影响中长期技术升级节奏。”

  在“增收不增利”的表象背后，是成本压力与产品结构的双重制约。一方面，行业价格战导致产品单价下行，而核心部件进口依赖推高了供应链成本；另一方面，海天精工高端产品尚未形成规模效应，技术溢价与品牌附加值不足。

  对比德国DMG、日本马扎克等国际巨头在下行周期中仍能保持盈利稳定，柏文喜指出，海天精工的核心短板在于：“高端产品尚未形成规模效应；海外品牌影响力仍弱，出口产品以性价比为主；核心功能部件（如数控系统）仍部分依赖外供。”

  尽管面临诸多挑战，海天精工的经营仍不乏亮点。财务多个方面数据显示，公司前三季度经营活动现金流净额4.53亿元，同比大幅度增长91%，销售回款保持稳健。

  偿债能力方面，期内其资产负债率为44.53%，低于去年同期的45.98%，也低于行业平均的45%，表明海天精工偿债压力较小。中期财报多个方面数据显示，在业务结构上，海天精工机床销售收16.35亿元入占比98.29%，仍是利润主要来源。

  对于未来的盈利修复路径，海天精工管理层已明确多项应对策略。王焕卫表示，公司将“提升产品性能优势，持续进口替代，扩充产品谱系，提高内部管理效率，做好规模化经营和全球化布局”。

  其财务总监俞盈补充道，公司将“继续保持研发投入，提升产品性能优势，持续进口替代，并通过供应链管控和内部管理效率的提升优化成本结构，以保持盈利能力的韧性”。

  柏文喜建议，海天精工应在“保量”的同时，加快高的附加价值产品的市场导入，避免陷入低端价格战泥潭。

  他展望2026年，若宏观政策持续加力、专项债与设备更新政策落地，行业有望在下半年迎来弱复苏，但“V型反转”可能性较低，更可能是L型底部缓慢抬升。

  从行业发展的新趋势来看，中国机床行业正处于从规模化向高端化、智能化转型的关键阶段。尽管当前面临周期下降带来的压力，但设备更新需求、国产替代浪潮与政策支持仍为行业提供了长期发展动力。

  对于海天精工而言，当前的行业寒冬既是“洗牌期”，更是“蓄力期”。能否在此阶段稳住市场占有率、优化产品结构、强化技术壁垒，将决定其在下一轮周期上行中能否占据更有利的位置。